最近臺灣吵年金改革的問題不可開交，剛好這學期選了一門私募基金（private equity）的課，最近都默默地在上課的時候把退撫基金打開來比較，再默默地關起來... （請參考 http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2017/01/public-employee-pension-plans-in-taiwan.html）。
比起臺灣基金多半透過短期基金、股權的直接投資或委外代操，美國的大型學校、退休基金似乎一直都對如何賺錢比較有想法，我就順便把在課堂上聽到的一些資訊打在這裡吧！
近年來美國名校的基金（endowment）基本上多已將其投資於私募基金的比重維持在整個投資組合的20%左右（以有限合夥人--Limited Partner的模式）。舉最極端好的的例子來看：
以其績效聞名的Yale Endowment在2011年其投資於私募基金的比重已達33%。
Yale Endowment在私募基金部分的報酬，2010年是18.1%，10年期的年均報酬是6.2%（經歷了金融海嘯），20年期的年均報酬是29.2%。2010年Yale Endowment的規模是160億美元（在1978年是5.5億美元）。
加州的教師退休基金（CalSTRS）
今天來課堂演講的，是老至103歲的加州教師退休基金（CalSTRS）的CIO Christopher J. Ailman。CalSTRS與鼎鼎有名的加州公務員退休基金CalPERS是美國最大的兩個退輔基金。CalSTRS下面大概有2000億美元，CalPERS則有3000億美元的規模。
PE目前佔CalSTRS投資組合比例的10%左右。Ailman今天談到，比起Endowment，由於CalSTRS是政府基金，board又由一些現任或退休的加州教師組成，所以儘管最近投資PE已經是趨勢，而且表現好的PE多半比股市或大盤的績效還要好，但加州就是一個很blue的地方，要說服那些退休教師投資這些「黑暗」的PE（給人不透明、收高額管理費賺大錢的印象）需要費很大的功夫。
Ailman有講到一些很有趣的事實：
加州現在約有90萬的教師必須仰賴CalSTRS，這些老師沒有其他的社會安全網支撐，其中有72%為女性。一般加州老師的平均工作年資大概到29年或60歲左右，之後就必須靠CalSTRS過活了。所以基金必須至少為每個退休教師提撥約30年的負債。
有趣的是，他發現加州的飲食、氣候好像讓人非常的長壽，長壽到遠超過基金model的預測。他說現在CalSTRS裡面有超過350活超過100歲（意思是他們從60歲退休後吃CalSTRS吃了40年了），有些阿嬤還是常常開車在路上到處跑。所以他也開玩笑說現在他寄賀年卡的時候裡面都會附上一個會跳出來的彈簧鬼XDDD
作為數一數二大的LP，當CalSTRS在跟PE說話的時候說話當然比較有份量，他說如果對方管理費不壓下來，或有任何手腳不乾淨的地方，他們除了可以上媒體發揮影響力以外，其他LP也多會來跟他們打聽各個PE的好壞。
我有跟 Ailman問到比較臺灣的現況，他說「年輕人領多拿少、老年人躺著爽爽領的世代不正義」，其實是世界的潮流：他預估美國在10~15年以後，當戰後嬰兒潮世代開始沒有生產力以後，美國的社會安全制度也很難支撐現在的開支。以CalSTRS為例，現在每年光是薪資（即使已經把比率調高了），CalSTRS每年還是有赤字80億美元的現金流出，所以他旗下的投資組合的績效就顯得異常重要。不過好的是，CalSTRS已經是百年老店了，所以他相信短期內還不會發生像臺灣這樣的問題。
另外，他也提到，現在中國跟印度是最強盛的時候，但未來他們的社會安全、退休制度，也會變得非常，甚至更加棘手。
加拿大的一些退休/學校基金（待查），甚至已經專業到從LP、共同投資合夥人（co-investment），逐漸轉型成專業投資人了。有些PE根本已經覺得他們不是LP（被動投資人），他們自己有自己的投資team，其專業的程度更像其他PE的競爭者（主動投資人）。
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